“绿鞋”机制稳定投资者预期

  工商银行首次公开发行Ａ股的网下、网上申购已于１０月１９日结束。鉴于投资者热烈追捧，工行启动绿鞋机制与回拨机制，超额配售１９．５亿股，Ａ股融资达到４６６亿元，而６．５亿股向网上回拨之后，中签率最终达到３．２７７３２９％。为便于公众更好地理解《证券发行与承销管理办法》的有关内容，证监会负责人日前接受了中国政府网记者的采访。

  针对《办法》中提出的“绿鞋”机制，该负责人指出，《办法》规定，首次公开发行股票的公司发行规模在４亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，能够使用“超额配售选择权（绿鞋）”机制。发行大盘股时引入国际上通行的向战略投资者配售股票的发行方式，并要求持股锁定１２个月以上，有利于吸引长期增量资金进入证券市场，有利于改善投资者结构，同时更有助于缓解市场金钱上的压力、稳定投资者预期，对大盘股实现平稳发行上市具备极其重大作用。同时，为稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落，保护投资者利益，引进了国际上通行的“绿鞋”机制，授予了承销总干事在发行后一段时间内稳定股价的合法手段。“绿鞋”机制的实施将参照证监会发布的《超额配售选择权试点意见》（证监发２００１１１２号）执行。

  在谈到《办法》为何规定网下申购与网上申购同步进行时，该负责这个的人说，《办法》对网下累计投标和网上申购分步进行的机制作了调整。调整后的制度是：通过初步询价确定价格的范围后，在机构进行累计投标的同时，公众投资者按照价格的范围上限一起进行缴款申购。累计投标询价确定的发行价格低于价格的范围上限的，差价部分款项退还给网上申购的公众投资者。这一制度安排与香港市场的公开发行流程相同，发行过程较目前程序可缩短２个工作日，对于Ａ股、Ｈ股同时发行的公司保证同时确定价格、同时上市有重要意义。

  另外，为进一步提升询价质量，《办法》强化了对咨询价格对象报价及申购行为的规范，规定所有咨询价格对象均可自主选择是否参与初步询价，承销总干事不得拒绝咨询价格对象参与初步询价；同时明确，只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购。这一规定改变了目前由承销总干事选择初步咨询价格对象以及确定价格的范围后所有咨询价格对象均可参与网下申购的做法，旨在对没有申购意愿的机构随意报价和不参加初步询价却参与网下申购的搭便车行为进行一定的约束。

  同时，《办法》强调，如果在初步询价阶段参与报价的咨询价格对象不足２０家，或发行４亿股以上而参与报价的咨询价格对象不足５０家，发行人不得定价并应中止发行。该负责人指出，这有助于增强定价的代表性，有利于加强市场对发行人的约束。

  而对于在深圳证券交易所中小企业板上市的公司，《办法》规定，能够最终靠初步询价直接定价，不再强制所有公司都经过初步询价和累计投标询价两个阶段。该负责人称，这样可使中小企业的发行过程缩短４个工作日并减少发行成本，来提升了证券发行效率。